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【宏觀洞見】財政支出結構有望繼續向基建投資傾斜

新華財經|2022年04月27日
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鑒于預算內支出向基建領域的持續發力,年內基建投資高增的確定性較強。

新華財經北京4月27日電(分析師黎軻 朱嘉林 魯光遠)1-3月份,全國一般公共預算收入同比增長8.6%。其中,3月全國一般公共預算收入同比增長3.4%。從收入節奏看,前3月完成收入進度29.5%,領先于時序進度4.5個百分點,為近年同期較高水平。從結構上看,3月非稅收入增長較快,稅收收入增速大幅回落。四大稅種中,除企業所得稅上升外,國內增值稅、消費稅、個人所得稅等增速均出現回落。

1-3月份,全國一般公共預算支出同比增長8.3%。其中,3月一般公共預算支出同比增長10.4%,較2月加快3.4個百分點。從支出節奏看,前3月已完成財政預算支出進度的23.8%,為近年同期的次高水平,反映出財政支出節奏前置的特征。從結構上看,基建支出增長較快??紤]到預算內支出向基建領域的持續發力,年內基建投資高增的確定性較強。

1-3月份,廣義公共財政收支與狹義公共財政收支累計赤字分別為12495億元、1550億元,赤字規模大幅擴張。

一、公共財政赤字規模大幅擴張

一季度,全國一般公共預算收入62037億元,同比增長8.6%,增幅環比收窄1.9個百分點。其中,中央一般公共預算收入28949億元,同比增長7.6%,增幅較1-2月收窄3.7個百分點;地方一般公共預算本級收入33088億元,同比增長9.5%,增幅較1-2月收窄0.3個百分點。全國稅收收入52452億元,同比增長7.7%,增幅較1-2月收窄2.4個百分點;非稅收入9585億元,同比增長14.2%,增幅較1-2月走擴0.5個百分點。一季度,全國政府性基金預算收入13842億元,同比下降25.6%。分中央和地方看,中央政府性基金預算收入853億元,同比下降7.9%;地方政府性基金預算本級收入12989億元,同比下降26.5%,其中,國有土地使用權出讓收入11958億元,同比下降27.4%。

一季度,全國一般公共預算支出63587億元,同比增長8.3%,增幅環比擴大1.3個百分點。其中,中央一般公共預算本級支出6804億元,同比增長4.5%;地方一般公共預算支出56783億元,同比增長8.8%。一季度,全國政府性基金預算支出24787億元,同比增長43%。分中央和地方看,中央政府性基金預算本級支出253億元,同比增長55.2%;地方政府性基金預算相關支出24534億元,同比增長42.9%,其中,國有土地使用權出讓收入相關支出15438億元,同比下降1.5%。

財政赤字方面,1-3月廣義公共財政收支赤字12495億元,而1-2月為盈余3093億元,赤字規模較去年同期大幅擴張12181億元。1-3月狹義公共財政收支赤字1550億元,而1-2月為盈余7976億元,赤字規模較去年同期擴張38億元。1-3月全國政府性基金收入13842億元,同比下降25.6%;支出規模24787億元,同比上升43%;政府性基金收支赤字10945億元,赤字規模環比增加6062億元,去年同期為盈余1274億元。

一般公共預算的收支缺口,主要通過三部分來抵補。一是通過財政赤字來抵補,2022年政府工作報告公布的財政赤字目標為2.8%。二是預算穩定調節基金和地方財政結轉結余資金。三是政府性基金預算、國有資本經營預算調入資金。

2022年政府工作報告中的目標赤字率2.8%,《關于2021年中央和地方預算執行情況與2022年中央和地方預算草案的報告》對應的目標赤字規模為33700億元,這意味著比2021年僅減少2000億元。2022年目標赤字率較去年下調0.4個百分點至2.8%,符合財政部多次強調的“不好高騖遠、吊高胃口,適當降低赤字率,合理安排債務規?!?,是宏觀政策可持續性精神的體現。33700億元目標赤字率中,中央赤字26500億元,占比79%,地方赤字7200億元,占比21%。其中中央赤字占比在2020、2021年的74%、77%基礎上進一步提高,較2015-2019年的中樞66%左右上行了13個百分點。

2.8%赤字率對應的目標赤字規模為33700億元,環比少增2000億元。由此可推隱含的名義增速僅5.2%,較政府工作報告提出的目標實際增速5.5%還低0.3個百分點。根據經驗規律,財政視角下倒推所得的隱含名義增速與全年實際發生的名義增速接近的年份并不算多,以與今年類似年份2016年、2017年為例,2016年財政視角隱含名義增速5.5%,低于政府工作報告提出的目標實際增速6.5%1.0個百分點,實際名義增長8.4%;2017年財政視角隱含名義增速6.3%,低于政府工作報告提出的目標實際增速6.5%0.2個百分點,實際名義增長11.5%。

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匯總央地預算后,2022年地方政府性基金預算本級收入預計增長0.4%,而這一收入中約有八、九成由土地出讓金組成,考慮到目前各省市預算匯總后的政府性基金收入增速于位正增長之上,略超此前預期。再考慮到近年來各地政府性基金收入的預算值往往低于實際值,因此全年財政口徑下的土地出讓收入有望好于市場前期預期。

二、3月財政收入增速回落較大,稅收收入與非稅收入走勢分化

3月份,全國一般公共預算收入為15834億元,環比增加3574億元,同比增速3.4%,增速較2月的10.5%顯著回落,未能延續今年開年財政收入的良好表現。3月財政收入同比增速大幅回落,一方面受到去年同期高基數的影響;另一方面,稅收收入是主要拖累,印證3月經濟有所走弱。

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從收入節奏看,1-3月完成收入進度29.5%,領先于時序進度4.5個百分點,為近年同期的較高水平,較去年同期提高0.6個百分點,較2020年提高4個百分點。1-3月全國一般公共預算收入同比增長8.6%,主要受前兩個月經濟持續穩定恢復和工業生產者出廠價格同比上漲影響,財政收入運行總體平穩。各級財政部門堅決落實黨中央、國務院決策部署,持續加快財政支出進度,一季度全國一般公共預算支出同比增長8.3%,民生等重點領域支出得到有力保障。

分結構來看,3月非稅收入高增,稅收收入增速轉負。3月稅收收入同比增速-0.1%,1-2月為10.1%。3月非稅收入增速在高基數下仍上行至14.8%,主要由于部分地區多渠道盤活閑置資產,以及能源資源價格上漲帶動石油特別收益金專項收入、礦產資源專項收入等增加較多。

四大稅種中,除企業所得稅上升外,國內增值稅、消費稅、個人所得稅等增速均出現回落。(1)3月企業所得稅同比增長45.7%,2月增速為5.4%,拉動稅收增速1.3個百分點,其中工業企業所得稅受工業企業利潤增長帶動,增長20.4%,2月增速為13.6%,房地產、建筑業企業所得稅連續兩月同比下降,拉高3月財政收入3.2個百分點。(2)國內消費稅同比增長8.6%,1-2月為18.7%,拉動稅收增速1.1個百分點,或反映去年年底“藏稅收”1-2月基本已入庫,該項拉高3月財政收入0.8個百分點。(3)增值稅同比下降4%,1-2月為增長6.1%,拉低稅收增速1.6個百分點,拉低3月財政收入1.2個百分點,在PPI高位利好下仍為負增,一方面反映制造業中小微企業緩稅政策延續實施;另一方面或反映房地產、建筑業增值稅同比持續下降。(4)個人所得稅同比下降51.3%,1-2月為同比增長46.8%,拉低稅收增速5.4個百分點,拉低3月財政收入0.95個百分點,主要是春節錯位帶來基數效應。

其他稅種方面,(1)外貿環節相關稅種中,進口環節增值稅和消費稅同比下行26.8個百分點至6.7%,外貿企業出口退稅同比下行22.8個百分點至17.6%,關稅同比下行22.6個百分點至-8.6%。由此可見,盡管進出口相關稅收收入仍為正增長,且出口環節退稅增速不低,但仍較1-2月增速有所下行,反映同期進出口均現減速特征。(2)3月車輛購置稅同比增速在前期負增的背景下,依然大幅下行18.3個百分點至-32.6%,與同期汽車消費的顯著回落互為印證,考慮到疫情影響主要落在4月,這一數據大概率將于4月繼續下行。(3)土地和地產相關稅種中,五項相關稅收收入同比較前期回升14.4個百分點至10.6%,為去年下半年以來的最高增速,各項稅收收入均現不同幅度的回升態勢。其中,房產稅同比回升3.0個百分點至30.7%,契稅同比降幅收窄8.5個百分點至-17.3%,土地增值稅同比回升27.1個百分點至25.7%,城鎮土地使用稅同比回升18.6個百分點至31.8%,耕地占用稅同比回升20.6個百分點至56.1%。但需要注意的是,同期土地出讓收入仍為負值,因此地產與土地市場的回升趨勢還不明朗。

從非稅收收入看,3月全國非稅收入同比增長14.8%,拉高財政收入3.6個百分點。3月非稅收入增長較快,主要是部分地區多渠道盤活閑置資產,以及能源資源價格上漲帶動石油特別收益金專項收入、礦產資源專項收入等增加較多。

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三、3月財政支出發力延續,民生基建拉動均衡

3月一般公共預算支出同比增速10.4%,增速環比加快3.4個百分點,創2021年3月以來新高。其中,中央支出增速略有回落至4.4%,地方支出增速上行至11.2%,也創下2021年3月以來新高。3月財政支出增速升至兩位數以上的高位,地方支出做了大部分貢獻,地方支出進度處于2014年以來的同期高位。一季度地方新增專項債發行進度創2019年以來新高,已完成提前下達新增債務限額近90%。

從支出節奏看,前3月完成財政預算支出進度的23.8%,整體慢于時序進度1.2個百分點。3月支出進度表現平穩,占比達9.5%,慢于2017-2019年,快于2020-2021年;但由于1-2月的較快支出,前三個月的支出累計進度達23.8%,為近年同期的次高水平,僅次于2019年的24.9%,反映出財政支出節奏前置的特征。

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分支出類型看,基建支出增長較快。一季度,公共財政預算向城鄉社區支出4916億元,同比增長7.5%,較前2月收窄0.1個百分點,基本持平。公共財政向農林水支出4121億元,同比增長8.4%,較前2月走擴3.9個百分點,與一季度水利項目投資的較高增速相對應。公共財政支出投向交通運輸的規模為3259億元,同比增長10.9%,增幅較前2月收窄3.1個百分點,疫情對交運、物流相關行業的運營、投資均有影響,但從單月增速看,3月公共財政向交運領域支出的同比增速仍處于相對較高水平的7.3%。預算內支出向基建領域持續發力,年內基建投資的確定性持續較強。

具體來看,3月城鄉社區、交通運輸、農林水三項基建類支出增速分別為7.4%、7.3%、14%,1-2月分別為7.6%、14%、4.3%,基建類支出合計拉動財政支出增速1.9個百分點,高于1-2月的1.5個百分點。根據預算安排,今年基建類支出將自2019年來首次咬合民生類支出增速??茖W技術、節能環保支出增速分化,分別為29.4%、-1.2%,1-2月分別為15.5%、12.5%,合計拉動財政支出增速0.9個百分點,高于1-2月的0.6個百分點。社保就業、衛生健康、教育三項民生支出延續高增,增速分別為10.4%、9%、7.6%,1-2月分別為4.8%、4%、9%,合計拉動財政支出增速3.7個百分點,高于1-2月的2.7個百分點。

展望后續,二季度是開工與發債的傳統高峰期,支出增加是大概率事件,結構有望繼續偏向基建類。此外,若各地政府能應要求于6月底前完成大部分新增專項債的發行工作,則二季度支出增速有望進一步提高。

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財政支出結構有望繼續向基建傾斜.pdf

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